银行间回购利率反弹 二季度降准、降息预期再起

人民银行4月6日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年4月6日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率为2.1%。由于今日有4500亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净回笼4400亿元。

由于今日净回笼量较大，今日短期限利率明显上行，资金面出现紧张的迹象。4月6日，隔夜SHIBOR报1.8480%，上涨54个基点;7天SHIBOR报2.0040%，上涨16.70个基点;14天SHIBOR报2.015%，上涨10.10个基点。 不过一个月、三个月、六个月、九个月、一年的中长期品种都表现得较为稳定。

从回购利率表现看，截至15：30左右，DR007加权平均利率上涨23.32%，维持在1.9732%附近，DR014涨6.32%，报2.02%，均低于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率(GC001)尾盘出现跳水，全日下跌3.02%，收盘报2.245%。

从目前的操作来看，二季度，降准、降息的预期再起。 华西证券副所长、首席策略分析师李立峰的研报表示，央行货币政策委员会一季度例会提到“强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘”，这强化了二季度降准、降息的预期。

中信证券(600030)明明债券研究团队表示，央行3月小幅超额续作MLF，且从逆回购投放情况来看，货币政策仍然呵护银行间流动性。3月最后一周资金面受缴税、缴准、月末等因素影响，跨季资金利率出现了较为明显的上行，对此，央行3月25日、28日-30日提高逆回购操作规模，显示出维护资金面平稳的决心。明明认为进入4月后，央行会继续维持流动性合理充裕。

明明测算，4月流动性缺口仍存(不考虑MLF和逆回购到期)，同时银行负债端成本也制约了实际贷款利率下行。在宽信用和降成本目标下，货币政策方向仍然是宽松的，降准和存款利率改革调整都是可以采用的货币政策工具。他判断，2.85%仍然是10年期国债的顶部，若考虑进一步降息降准的可能，利率还有10bps-20bps的下行空间。