深度*行业*银行业周报：政策力度或将大幅提升 重申看好银行行情

周末发布的2 月社融信贷总量和结构均低于预期，居民中长期历史最低，居民短期亦处历史较低水平，企业融资结构偏弱，叠加近期民企地产债的表现，反映房地产、疫情等对宏观需求的冲击逐步显现，也反映了稳增长、宽信用导向明确，抓手不足，效力未达。《政府工作报告》明确了5.5%的GDP 增长目标，李克强总理今日再明确加大宏观政策实施力度。在国际关系紧张背景下，国内“稳”的意义更为重要，后续政策力度或上台阶，特别是房地产和服务业等。

重申观点，持续看好银行行情，稳增长和稳地产带动行情仍持续。需求较弱和效力未达无需悲观，经济有周期，政策有空间，在更低的位置有更大的向上的可能性和空间。个股持续推荐优质城农商银行：如成都银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行等，核心标的持续推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行，关注低估值标的价值。

俄乌冲突发酵引发的市场下行中，国有行表现出较强的防御性，银行板块调整较多，招行、宁波和邮储表现最弱，这些标的均为机构偏长期持仓品种。(1)银行指数下跌4.61%，除兰州银行外，板块个股不同程度下行。

同期Wind 全A 指数下跌3.96%， 银行指数跑输市场0.64 个百分点，板块涨跌幅排名18/31，排序较上周下降7 位。(2)国有行平均跌幅为2.63%，除前期表现较好的邮储银行下行较多以外，四大行和交行，均体现较好的防御性，降幅较小。股份行表现最弱，跌幅为4.06%，招行下跌较多，跌幅8.73%，中信银行跌幅最小下行2.15%。另外，城商行平均跌幅为3.68%，农商行平均跌幅为3.70%。

银行间资金利率上行，宽松预期强化。银行间市场资金利率普升， SHIBOR隔夜7 天较上周上升155bp;DR001 DR007 较上周上升144bp;R001 /R007分别上升1411bp，成交量为20.342.34 万亿较上周减少0.57 0.65 万亿。本周央行公开市场操作净回笼3300 亿，关注月底季末流动性变化。李克强总理加强宏观政策力度的积极表述和社融数据低预期，市场对宽松预期显著强化。

利率债到期收益率先上后下行，信用债到期收益率整体上行。国债到期收益率先下后上，周五大幅下行，截止周末10 年国债活跃券2.79%，较上周下行4bp.信用债到期收益率整体上行，地产债受到负面消息影响压力更为凸显。

票据利率先下后上，截止周末下行，国股行3 个月票据利率周内大幅震荡。国股行和城商行银票转贴现6 个月收益率为2.07%/2.18%，较上周下降4bp7bp.期间，国股行3 个月票据利率周内大幅波动，周中较上周下行54bp至1.48%，后上行54bp。

理财产品收益率上行，货币类收益率下行。本周理财产品预期收益率为1个月为3.31%、3 个月为3.64%、6 个月为3.60%，总体上行。主要互联网金融理财产品的7 日年化收益率：余额宝为1.952%、微信理财通为1.958%、兴业银行掌柜钱包为2.073%、平安盈(南方)为2.287%，货币类收益率继续下行。

债券市场本周融资共计13745 亿元，到期14190 亿元，净融资为-445 亿元。

金融债和国债净融资减少较多，地方债和同业存单增加较多。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。